9月18日，天风证券发布晨会集萃。以下为晨报摘要：

无人叉车：智造升级引擎，物流变革新支点

1、无人叉车，技术演进驱动智能搬运变革。从 AGV 到 AMR，技术演进驱动物流智能升级。近年来，随着供应链成熟与国产零部件崛起，平均价格明显下降，未来仍有进一步下探空间。应用领域涵盖生产线配送、仓储出入库、园区转运、港口装卸等全流程场景，已逐步成为制造物流自动化的关键工具。 2、需求扩张与智能升级共振，行业迎来渗透加速期。 2019年中国无人叉车出货 2700 台（渗透率 0.44%）， 2023 年增至 1.95 万台（ 1.66%），预计 2025 年达 3.9 万台（ 3.17%）。 2023 年中国市场规模 23.85亿美元，占全球 45%，亚洲整体占比 47%，成为全球增长核心。 3、多元企业竞速，共推无人叉车产业升级。代表企业中，林德（中国）深耕车体与智能解决方案，杭叉智能快速转型，形成仓配一体化模式；丰田物料搬运、永恒力等国际龙头在智能化仓储设备布局居前。系统集成代表极智嘉（ Geek+） 2021 年已成全球仓储机器人市占率第一，客户超 1000 家（耐克、沃尔玛、宝马等），覆盖 40 多个国家；仙工智能则以控制器为核心，2024 年市场份额达 23.6%。整体上，全球龙头与中国本土新锐正共同推动行业快速成熟。

风险提示：宏观经济与政策风险；技术更新迭代风险；市场竞争与客户风险；供应链与地缘环境风险等。

基础化工：化工行业运行指标跟踪-2025年7-8月数据

摘要 1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、 生产指数行业观点（唐婕）

中兴通讯： AI驱动营收增长，深化“连接+算力”取得成效，持续看好算力布局赋能增长

25H1，公司以算力、终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近100%，占比超35%。其中，公司服务器及存储营 收同比增长超200%，AI服务器营收占比55%。公司积极拓展斩获订单，近期又新增中标中国移动AI通用计算设备 （推理型）的集采，总份额第一。

具备交换芯片自研能力，已具备12.8T关键芯片转发能力，技术持续迭代演进当中，中兴通讯将持续推动关键 芯片的转发能力从12.8T向51.2T能力升格。

AI 技术演进以及AI应用深入，或将促进智算中心建设以及消费端业务量增长，同时带动网络建设的增长，有望成 为驱动未来3-5年ICT行业投资增长的主要引擎。云厂商也不断投入算力布局，公司智算+终端布局值得期待，赋 能未来增长。(王奕红)