9月23日，天风证券发布晨会集萃。以下为晨报精选：

计算机|行业深度：从中美差异，看TO B Agent破局时点

美国 Agent 的现状：崛起的启示。市场趋势看：1）某种程度，大模 型即Agent；2）容错率较低、可快速验证是场景落地的核心要素之一，C 端最快落地搜索/编程，B端聚焦法律金融等垂直领域；3）大中企业是主 力客户。技术趋势看，Agent场景落地需降低模型幻觉，交付有望成为关 键。

中国企业为软件付费的大山，正在被移除。中国企业对于能直接 快速降本，ROI远大于1的Agent应用付费意愿有望更高。如此，软件的 商业模式也在变化，SaaS 订阅有望成为主要模式，未来也有望参考美国 按结果付费。

需求明确，供给突破，2026年H1有望成为中国Agent 的转折点：1）国内大模型能力与海外的差距有望在 Q4 缩小：2024 年 Q4 国产厂商（DeepSeek、阿里、字节）有望推出对标 o3 的产品，缩小 半年差距；2）逆势投入产品补齐：编程、搜索、企业知识库、办公、客 服、人力、教育、金融等细分场景产品密集落地；3）Agent 赋能核心行 业，万亿白领劳动力市场有望重塑。（缪欣君）

建筑建材|周观点：降息或利好建材低估值品种，关注新疆板块催化

上周美联储9月议息会公布降息25个基点，未来降息预期相对乐观， 在流动性改善背景下，建材低估值板块有望迎来估值修复。2、近期我们 建议关注新疆板块，一方面，2025年正值新疆自治区成立70周年，当前 仍处于政策窗口期，另一方面，1-8月新疆固定资产投资同比增长9.1%， 远高于全国水平，经济增长动能较强，1-8月基础材料水泥用量同比增长 1.3%。后续重点工程开工预期逐渐增强，有望接力需求增长：中吉乌铁路 吉国段已完成招标，后续新疆段亦有望逐步启动；此外新藏铁路将于 11 月正式开工，其中新疆段全长 462.6 公里，预计带动水泥需求 462-694 万吨。（鲍荣富）

中天科技： Q2业绩拐点或现，新业务向AI布局紧抓行业浪潮

2025 年上半年，海上风电加快建设，多个重大项目加速推进，带动海洋板块实现营业收入28.96亿元，同比增长 37.19%，同时在手订单方面能源网络领域在手订单约306亿元，其中海洋系列约133亿元，电网建设约155亿元， 为后续持续快速增长做强有力支撑。

研发出反谐振空芯光纤（AR-HCF）。目前，该产品在实验室各项测试中表现优异，下阶段，公司 将继续加大研发投入，进一步深化多波段、多应用场景下的新型空芯光纤研发与规模化部署能力（王奕红）