10月23日晚间，双良节能（600481.SH）连续发布十余则公告，宣布终止2023年度向特定对象发行A股股票事项（即“定向增发”）。

据其2023年12月披露的发行预案，上述定向增发拟募集资金总额不超过25.6亿元(含本数) ，主要用于38GW大尺寸单晶硅拉晶项目、年产700套绿电智能制氢装备建设及补充流动资金等项目。

第十五届中国国际清洁能源博览会双良节能展台。张英英/摄影

对于终止原因，双良节能方面表示，经综合考虑外部客观环境、市场环境及公司的实际情况和发展战略等因素，并经相关各方充分沟通和审慎论证分析后，决定终止该次发行。

在终止原定增方案的同时，双良节能同步披露2025年度向特定对象发行股票预案。新方案拟募集资金总额不超过12.92亿元，较此前规模缩减约50%，资金将主要投向零碳智能化制造工厂建设（高效空冷、液冷智能装备系统，中高温热泵及高效换热器装备）、年产700套绿电智能制氢装备、智能制氢装备及材料研发中心、高效节能降碳装备系统研发等项目。

对比两次募资方案可以发现，募资用途发生了显著变化。记者注意到，双良节能新的募投项目中已不再包含原计划投资的光伏领域的单晶硅拉晶项目，转而将募集资金主要投向了零碳园区配套的节能降碳智能装备及绿电智能制氢装备等项目。

对于上述变化，双良节能方面向《中国经营报》记者表示，公司考虑到当下光伏市场的变化，结合国家节能降碳、绿电制氢氨醇等领域的政策导向，目前对业务侧重点有所调整，以提高盈利能力，优化财务结构。

根据双良节能规划，此次融资的目的包括建设世界级零碳智能装备建设平台，增强节能降碳及绿电制氢产能；集中力量攻克制氢装备及材料、高温热泵的行业难点，占领研发高地等。

财报显示，双良节能的业务主要涵盖节能节水和光伏新能源两个板块，具体产品包括溴化锂制冷机及热泵、电热泵、电制冷系统、多晶硅还原炉及其模块、绿电智能制氢装备及单晶硅棒、硅片、高效光伏组件等。

2024年，双良节能的光伏新能源业务收入占比为75%，但受行业供需失衡与产品价格持续下行影响，该板块盈利能力大幅下滑。

2024年，双良节能的节能节水装备、新能源装备和光伏产品三大业务的营业收入分别为30.02亿元、9.46亿元和88.62亿元，同比变动幅度分别为1.35%、-64.66%和-48.7%；毛利率分别为26.77%、35.37%和-16.63%，同比变动幅度分别为0.85%、-9.42%和-24.86%。全年公司亏损超21亿元，2025年上半年亏损近6亿元。

不过，2025年第三季度公司净利润有所改善。当期实现营业收入16.88亿元，同比下降49.86%；归属于上市公司股东的净利润为0.53亿元，同比增长164.75%。

对于业绩变化，双良节能方面解释称，营业收入下降主要受光伏产品销售减少所致，利润回升则得益于公司持续推进精益管理、提质增效、光伏产品成本下降，以及单晶硅价格回暖。

值得注意的是，在新募资方案中，双良节能拟使用3.85亿元补充流动资金。2022年年末至2025年9月末，双良节能合并口径资产负债率分别为68.49%、76.45%、82.77%及81.91%，整体呈现上升趋势。公司方面指出，本次募资将有助于满足经营规模持续增长带来的资金需求，优化公司财务结构，降低财务风险。