中原证券近日发布锂电池行业月报：2025 年 9 月，我国新能源汽车销售 160.40 万辆，同比增长 24.63%，环比增长14.98%，9 月月度销量占比 49.72%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2025 年 9 月，我国动力电池装机76.0GWh，同比增长 39.45%，其中三元材料装机占比 18.16%。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
9 月锂电池板块指数走势强于沪深 300 指数。2025 年 9 月，锂电池指数上涨 17.12%，新能源汽车指数上涨 16.22%，而同期沪深300 指数上涨 2.59%，锂电池指数走势强于沪深 300 指数。
9 月我国新能源汽车销售同比增长且环比持续增长。2025 年 9 月，我国新能源汽车销售 160.40 万辆，同比增长 24.63%，环比增长14.98%，9 月月度销量占比 49.72%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2025 年 9 月，我国动力电池装机76.0GWh，同比增长 39.45%，其中三元材料装机占比 18.16%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。
上游原材料价格涨跌互现。截至 2025 年 10 月 14 日，电池级碳酸锂价格为 7.30 万元/吨，较 2025 年 9 月初价格回落 4.58%；氢氧化锂价格为 7.63 万元/吨，较 9 月初回落 2.09%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格 37.55 万元/吨，较 9 月初上涨 39.59%，短期预计震荡向上；钴酸锂价格33.40万元/吨，较9月上涨47.46%；三元 523 正极材料价格 12.65 万元/吨，较 9 月初上涨 6.21%；磷酸铁锂价格 3.50 万元/吨，较 9 月初回落 3.45%，短期震荡为主。六氟磷酸锂价格为 7.20 万元/吨，较 9 月初上涨 30.91%，重点关注碳酸锂价格走势；电解液为 2.17 万元/吨，较 9 月初上涨 24.0%，短期预计震荡向上。
维持行业“强于大市”投资评级。截至 2025 年 10 月 14 日：锂电池和创业板估值分别为 29.01 倍和 43.42 倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。9 月锂电池板块走势强于沪深 300 指数，主要与市场风格切换、新能源汽车销售持续增长、储能锂电池需求超预期和固态电池相关动态相关。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议持续关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。
风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；系统风险。（中原证券 牟国洪）
