大同证券近日发布煤炭行业周报：本周，煤炭产区的供给量逐步恢复，但受监管趋严和大秦铁路检修的影响，煤炭供应仍偏紧，当前北方天气转冷，随着供热范围扩大，电厂冬储采购积极性提升，预计煤价将继续偏强运行。部分地区煤矿受安全监管及查超产等因素制约，生产增量有限，下游焦钢企业利润均有所承压，对高价煤种存抵触情绪，但考虑总体库存不高、有冬储需求，预计焦煤价延续震荡走势。

以下为研究报告摘要：

核心观点

终端库存偏低，煤价强劲上涨。本周，煤炭产区的供给量逐步恢复，但受监管趋严和大秦铁路检修的影响，煤炭供应仍偏紧，当前北方天气转冷，随着供热范围扩大，电厂冬储采购积极性提升，预计煤价将继续偏强运行。

焦钢总库存微涨，煤价稳中有升。本周，部分地区煤矿受安全监管及查超产等因素制约，生产增量有限，下游焦钢企业利润均有所承压，对高价煤种存抵触情绪，但考虑总体库存不高、有冬储需求，预计焦煤价延续震荡走势。

权益市场几近全线下跌，煤炭大幅跑赢指数。由于中美关税的不确定性，加大市场宽幅震荡，上周五收盘后，特朗普再次对关税问题表态，他提出对中国商品征收100%的关税，其实是“不可持续的”，同时他期待着10月末在韩国的重要会见，贸易问题趋于缓和，受此影响，美国三大指数和富时中国A50期货迅速拉升，但A股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等受到资金追捧，市场平均成交2.1万亿元，单日融资买入额2100亿上下震荡，与上周相比，量能缩减。

综合上述分析，动力煤方面，降雨已停，煤炭产区的供给量逐步恢复，但受监管趋严和大秦铁路检修的影响，煤炭供应仍偏紧，天气转冷，随着供热范围扩大，电厂冬储采购积极性提升，预计煤价将继续偏强运行。炼焦煤方面，部分地区煤矿受安全监管及查超产等因素制约，生产增量有限，下游焦钢企业利润均有所承压，对高价煤种存抵触情绪，但考虑总体库存不高、有冬储需求，预计焦煤价延续震荡走势。二级市场方面，中美关税的不确定性，加大市场宽幅震荡，A股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等受到资金追捧，煤炭大幅跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 刘永芳）