华龙证券近日发布有色金属行业点评报告：12月26日，美铜上涨4.96%，沪铜上涨3.33%至10.138万元/吨，突破10万元大关，续创历史新高。美联储12月初议息会议对2026年经济也表示乐观，上调了9月份经济增速预测，预计2026年GDP实际增速2.1%-2.5%；据2025年亚洲铜业周预测，2026年中国铜需求仍将保持韧性。

以下为研究报告摘要：

事件：

12月26日，主要金属价格持续上扬，金、银、铜等大涨。COMEX铜涨4.96%至5.8515美元/磅，沪铜上涨3.33%至10.138万元/吨。

观点：

多种有利因素下，资金做多意愿强烈，沪铜续创历史新高。当前，矿端紧缺、资源民族主义构成铜供给端基本图景，供应链撕裂与重建加剧紧缺，全球铜库存分布极不均衡。随着主要经济体经济逐步企稳复苏，供需错配或将逐渐从预期转为现实。以上背景下，市场短期做多意愿强烈，推动铜等金属价格上涨。12月26日，美铜上涨4.96%，沪铜上涨3.33%至10.138万元/吨，突破10万元大关，续创历史新高。

2026年经济增长温和乐观支撑铜价中枢向上，短期内注意铜价波动风险。美联储12月初议息会议对2026年经济也表示乐观，上调了9月份经济增速预测，预计2026年GDP实际增速2.1%-2.5%；据2025年亚洲铜业周预测，2026年中国铜需求仍将保持韧性。我们认为，良好的经济预期有助于工业金属需求增长、基本面继续回暖，因此看好2026年铜价中枢继续向上；另一方面，由于美国经济表现较好，对于通胀的担忧有所增长，进而可能会影响美联储后续降息预期，对铜价有所影响。短期来看，在更新的经济数据出炉前，市场交易热度较高，可能推动铜价进一步向上，但因经济仍在复苏周期中，需警惕铜价高位波动风险。

评级与投资建议：美国经济表现较好、预期乐观，国内2026年铜需求有韧性，铜的供需错配正在从预期转向现实，市场交易热度高、做多意愿强烈。但随着美铜大涨、沪铜突破10万元大关续创历史新高，应注意铜价短期波动的风险。维持行业“推荐”评级。建议关注工业金属龙头紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、云南铜业（000878.SZ）、江西铜业（600362.SH）、金诚信（603979.SH）等。

风险提示：美国经济复苏出现波折；美联储降息节奏变动风险；国内政策效果延后；地缘政治风险；铜价高位波动风险；数据引用风险。（华龙证券 景丹阳）