国信证券近日发布电力设备新能源2026年5月投资策略：2025年光伏组件、硅料盈利承压，26Q1组件毛利率修复但仍亏损，硅料延续承压；逆变器2025年表现较强，26Q1业绩分化；风电整机2025年收入增长但盈利受低价订单拖累，26Q1营收利润高增；输变电2025年利润增速提升，26Q1电力设备营收修复；锂电池2025年出货高增、价格修复，26Q1出货及营收延续增长。
以下为研究报告摘要：
核心观点
需求表现旺盛，锂电产业链排产持续高增。储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。5月锂电池环节6家企业合计排产约164.6GWH，同比+57%、环比+8%，行业高景气依旧。同时，5月CIBF展会电池企业新技术集中亮相，固态电池与钠电池有望迎来持续催化。推荐关注电池、隔膜、铜箔、固态电池与钠电池等方向领先企业，包括【宁德时代】、【鹏辉能源】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【亿纬锂能】、【科达利】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【厦钨新能】、【当升科技】、【天奈科技】等。
全球储能需求稳步增长，系统与PCS出海提速。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动国内储能订单呈现爆发式增长；美国数据中心发展推动大储系统采购需求提升；欧洲天然气价格上涨和电价市场化发展均推动储能需求；新兴市场各国政府储能政策频，预计2026年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长+40%，建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【禾望电气】、【盛弘股份】。
风电出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量。国内需求稳中有升，我国继续推进可再生能源消纳，发展绿色燃料产业，2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长。海外海风规划落地提速，日前英国政府已经宣布今年7月启动新一轮海上风电CfD竞标（AR8），预计最多18个海上风电项目将参与。欧洲通过海上风电开发提高能源安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海机遇，国产轴承、齿轮箱等环节也有望进一步打开西欧陆风风电市场。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、【德力佳】、【大金重工】、【东方电缆】、【天顺风能】。
2025年与26Q1风电及输变电较优，锂电池环节延续回暖。2025年光伏组件、硅料盈利承压，26Q1组件毛利率修复但仍亏损，硅料延续承压；逆变器2025年表现较强，26Q1业绩分化；风电整机2025年收入增长但盈利受低价订单拖累，26Q1营收利润高增；输变电2025年利润增速提升，26Q1电力设备营收修复；锂电池2025年出货高增、价格修复，26Q1出货及营收延续增长。投资建议：建议关注锂电池环节上市公司业绩在2026-2027年受益于行业高景气度加速增长，同时电芯企业商业模式纵向延伸的发展机遇。AIDC电力设备产品向直流高压迭代过程，更多国产企业迎来重要的弯道超车机会，有望切入全球AIDC供应链。海外各区域户储与工商储因能源价格高企实现爆发式增长，相关出海企业盈利能力逐季提升。欧洲海风招标在4-5月份夯实相关板块在手高价值订单。
风险提示：政策变动风险；石油、铜、铝等原材料价格上涨致使生产成本上升；电动车产销不及预期。(国信证券 王蔚祺,李恒源,王晓声,李全,袁阳)
