上海证券近日发布计算机行业周报：“AI水电化”迈出关键一步。根据财联社微信公众号，本月，国务院常务会议提到，要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的位置。
以下为研究报告摘要：
市场回顾
过去一周（5.18-5.22）上证综指下跌0.54%，创业板指上涨0.24%，沪深300指数下跌0.30%，计算机（申万）指数下跌0.96%，跑输上证综指0.41个百分点，跑输创业板指1.20个百分点，跑输沪深300指数0.66个百分点，位列全行业第9名。
周观点
大厂资本开支加码，算力军备竞赛仍在持续。根据科创板日报微信公众号，在AI需求强劲预期下，大厂们持续上调资本开支，腾讯、阿里均上调资本开支预期，字节跳动今年计划资本支出将超过2000亿元人民币，较此前的初步计划增加了25%。阿里巴巴CEO吴泳铭表示，阿里大量投入AI数据中心的投资回报非常确定，目前AI发展的趋势更像制造业，要获得更多收入必须去建两个核心工厂：AI的训练工厂和AI的推理工厂。同时，算力供需失衡现象凸显。根据IT之家官网，5月14日，DeepSeek的“专家模式”已无法上传文件，官方提示“资源紧张，不支持文件上传”。根据科创板日报微信公众号，在中芯国际2026年一季度业绩沟通会上，中芯国际联合CEO赵海军表示，当前人工智能应用爆发带动配套芯片需求强劲，叠加产品涨价、客户提前备货、产业订单回流等多重利好，公司订单储备饱满、盈利水平稳步提升。本次涨价效应已于二季度显著释放，并将在三、四季度持续凸显。
“AI水电化”迈出关键一步。根据财联社微信公众号，本月，国务院常务会议提到，要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的位置。同时，上个月中共中央政治局会议中提出了相同的表述。此前，“十五五”规划中也有专门表述：“要构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网”。我们认为，算力网的建设将直接利好算力基础设施运营商、超节点整机厂商、以及算力调度平台。根据央视新闻，近日，中国电信推出试商用“词元（Token）套餐”，提供面向个人和开发者的多档位选择，最低月费9.9元起，中国移动和中国联通也在积极布局。我们认为，Token正式从"技术概念"走向"消费商品"，将推动AI演变成像自来水、电费一样便宜的普惠服务，推动形成用户越多→Token消耗越大→算力需求越高→算力基础设施投资越大的正循环。
英伟达公布财报，业绩超预期。根据科创板日报微信公众号，5月20日，英伟达公布了第一财季业绩，营收为816.2亿美元，超过了分析师预期的791.8亿美元，同比增长85%。其中，数据中心业务季度营收达到752亿美元，同比增长近一倍。对于第二财季，英伟达预计营
收将在891亿美元-928亿美元之间。同时，黄仁勋在财报电话会议上表示，预计将在今年下半年开始生产和发货下一代机架级人工智能系统Vera Rubin。英伟达对Blackwell和Rubin芯片在2025年至2027
年期间实现1万亿美元收入的预测充满信心。
投资建议
建议关注：（1）国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；（3）算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、南兴股份、大位科技等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等。
风险提示
下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。（上海证券 章锋,杨佳伟）
