7月7日美国取消对伊朗的原油销售豁免，单方面的违反双方达成的停火协议，促使中东局势再次陷入不稳定，原油市场地缘风险溢价再度升温。但前期在美伊签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，中东基准原油价格大幅回落，多国原油货源转而流向亚洲市场。然而，近期美伊冲突集中爆发，霍尔木兹海峡通航状态是第一大关键变量，若双方冲突持续升级，海峡封锁或将直接主导原油走势；其次航运运价也是影响原油加工走势的一大变量。
进口原油现货价格来看，因冲突再起，中东原油基准价格出现明显波动，其中沙特、阿曼、阿联酋、巴西、挪威等主要产油国原油贴水报价走势出现分化，多数油种贴水价格收窄，部分卖方及贸易商暂停报价，市场观望情绪浓厚，等待局势的进一步发展。以国内地方炼厂常规加工油种为例，前期在地缘局势缓和、霍尔木兹海峡放开后，中东原油集中流入中国市场，增加价格折扣来抢占市场份额，阿曼原油DES贴水价格低点至ICE Brent-3.29美元/桶附近；杰诺原油DES贴水价格低点至ICE Brent-5美元/桶附近；JS原油DES贴水价格低点至ICE Brent-4.5美元/桶附近；Tupi（Lula）原油DES贴水价格低点至ICE Brent-4美元/桶附近。而随着美伊冲突再起，市场担忧情绪快速发酵，进口原油贴水价格均有不同程度的上涨，涨幅区间集中在0.5-3美元/桶。
航运运价方面来看，中东航线运费VLCC运价已出现小幅跳涨，其中VLCC（超大型油轮）中东至中国航线运价自近期低位反弹了约2-3美元/桶，部分船东开始停盘观望，等待运价进一步上涨。若地缘冲突延续，船东或将持续上调运价、以及战争保险费的大幅上涨，使地缘风险溢价同步扩大。一旦霍尔木兹海峡再次关闭，油轮将被迫绕行好望角，增加油运航程及航行成本。
地炼情绪方面来看，因中东地缘局势再度升温，国内地方炼厂采购情绪明显谨慎。多家炼厂已暂缓中东原油的询盘采货意向，观望局势发展方向，等待明朗及新一轮进口原油贴水报价。如果地缘局势持续升级，地方炼厂现已采买的8月到货期的中东原油将面临到货延迟交付的风险，无较多储备原料的炼厂将直接影响其生产计划。不过，现阶段霍尔木兹海峡通航暂未出现实质性中断，原料库存偏低的地炼及时调整生产及原料采购方案，以此对冲地缘局势带来的供应风险。若地缘风险持续发酵，市场原料供应担忧情绪将持续升温，刺激原油地缘溢价上涨，进口原料油贴水折扣将逐渐消失，炼厂原料加工成本将持续上涨，进而压缩炼油利润空间，或使地方炼厂再次进入高成本低利润困境，部分炼厂将被迫降负或停车止损。在此背景下，地方炼厂或将增加非中东国家的原油采购需求，建议短期内观望中东局势发展，等待新消息的进一步指引。
综合来看，全球原油贸易格局受中东地缘局势的发展影响较大。中东局势的扰动将直观的影响原油现货市场。若局势持续紧张，中东原油现货贴水可能进一步走强，亚洲买家采购重心将加速向其他产区转移。航运市场中部分船东也可能提高运费报价，或减少海峡通航合同，从而增加国内炼厂进口原油的到岸成本。市场不确定性因素较多，建议持续关注地缘局势发展、霍尔木兹海峡通航状态、中东各国原油出口情况及船运市场运价等各类消息面的变化。（船用油分析师：李金玲）
