一家1944年诞生于抗战硝烟中的老牌纸企，曾造出中国第一张新闻纸，如今却陷入股价与业绩的背离中。
7月以来，宜宾纸业（600793.SH）股价大涨收获五连板，股价从12.03元涨至19.37元，累计涨幅约61%。而业绩却由盈转亏，7月8日公司披露了上半年预亏4100万元至6150万元的业绩预告。与此同时，持股5%以上的大股东蜀道集团减持222.88万股，套现约3518万元。
市场炒作的核心在于“一张膜”。在TAC膜国产替代浪潮的叙事下，这家传统造纸企业被资本市场赋予了新材料龙头的想象空间。公司工作人员告诉《华夏时报》记者，目前市场流传的TAC膜业务相关传闻并不属实，公司没有相关订单。
概念炒作
这场股价狂欢的起点，要从2024年底的一笔关联交易说起。
彼时，宜宾纸业以2.06亿元收购了控股股东五粮液集团旗下的四川普什醋酸纤维素有限责任公司（下称“普什醋纤”）67%股权。普什醋纤的核心产品是三醋酸纤维素，而三醋酸纤维素正是TAC膜（三醋酸纤维素薄膜）的主要原料。
据悉，TAC膜是液晶显示偏光片的核心基材，广泛应用于液晶电视、智能手机、车载显示等领域。公开信息显示，普什醋纤是全球仅有的三家三醋酸纤维素生产商之一。在TAC膜国产替代的宏大叙事下，市场的想象空间瞬间被点燃。
从中国第一张新闻纸到TAC膜概念股，这家拥有八十年历史的老牌纸企，在产业转型中走出了颇具戏剧性的一步。7月1日，公司股价涨停，报收13.23元。7月2日股价再次涨停，公司发布股票交易异常波动公告。7月3日，公司收获第三个涨停板，股价升至16.01元，累计涨幅达33.08%。
公司在当天的风险提示中直言：股价已“明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险”。然而市场热情并未消退，7月6日股价继续涨停，换手率10.48%。7月7日公司收获第五个涨停板，股价封于19.37元。从12.03元到19.37元，短短五个交易日，市值增加超过12亿元。
谁在推动这场狂欢？龙虎榜数据揭开了谜底。7月6日龙虎榜显示，国泰海通总部、中信证券上海分公司等量化常用席位赫然在列。多路活跃短线资金混用的中信证券深圳深南中路营业部和知名游资华泰证券上海浦东新区世纪大道营业部也出现在当日龙虎榜单中。
需要指出的是，宜宾纸业在7月4日的风险提示中首次披露，普什醋纤仅收到相关客户预付货款38.2万元，暂未签订正式合同。7月6日的公告进一步明确表示：“暂未签订正式合同、暂未形成收入，后续能否获取订单存在重大不确定性”。
上述工作人员告诉记者，普什醋纤主营二醋酸纤维素相关业务，是AI眼镜、眼镜镜框上游原材料供应商，下游企业购买公司的醋片后再进行加工。公司醋片类相关产品（二醋酸纤维素、三醋酸纤维素）销量较好，是该板块盈利的核心来源。
由盈转亏
就在五连板的最后一个交易日盘后，宜宾纸业发布了2026年半年报业绩预告。
数据显示，公司预计上半年归母净利润亏损4100万元至6150万元，扣非净利润亏损4800万元至7200万元，预亏数据与同期股价走势形成了明显反差。2025年，公司刚通过醋纤业务并表实现全年扭亏为盈，然而仅过半年，便再度陷入亏损。
从一季度数据来看，公司营收4.56亿元，同比下降25.55%，归母净利润亏损2588万元，已出现亏损。二季度亏损进一步扩大，按预亏均值计算，二季度亏损约在1512万元至3562万元之间。
对于亏损原因，公司在公告中指出，造纸主业受行业产能扩张影响，食品包装原纸等产品价格下行，计提的资产减值准备增加；醋酸新业务则因竞争对手扩产，醋酸纤维素产品销量下降、利润减少。
公司工作人员告诉记者，上半年造纸业务表现不佳，纸价处于低位。“现在核心矛盾是行业整体产能过剩，下游市场需求仅存量规模，需求支撑不足，行业仍处于产能出清阶段。”
卓创资讯生活纸分析师牛伟娜在接受记者采访时表示，生活纸春节前因为备货有过涨价，从3月至今价格一直处于下行状态。从以往经验来看，8月中下旬行情逐步回暖，9月、10月进入传统销售旺季，市场出货量提升，企业通常会同步提价，今年无法确定旺季能否如期回暖，仍需持续观望市场变化。
与此同时，持股5%以上股东蜀道集团于4月7日至7月8日期间减持222.88万股，持股比例从8.81%下降至7.55%，按区间均价估算，套现金额约3518万元，减持时间跨度覆盖了股价从低位到高位的完整周期。
7月8日，在预亏公告发布后，公司股价应声回落。7月9日减持公告发布后，公司股价盘中一度触及跌停，最终报收16.67元，跌幅9.45%。当日主力资金净流出4547万元，散户资金净流入4303万元，资金方向出现明显分化。
从五连板到逼近跌停，仅用了两个交易日，印证了公司此前在风险提示中随时存在快速下跌风险的判断。截至7月10日收盘，公司市净率仍高达12.84倍，显著高于同行业上市公司水平。
宜宾纸业股价的起落与基本面的背离，恰如一面镜子，映照出A股市场概念炒作中部分投资者对预期的追逐与对风险的忽视。当概念的泡沫褪去，市场终将回归业绩与价值的真实逻辑。
