历经近五年的自救，出险房企花样年控股（01777.HK，以下简称“花样年”）的境外债务重组终于迈过了最为关键的监管门槛。
7月16日，花样年公告，其境外债务重组的核心先决条件——向国家发改委提交申请并取得监管审批已顺利完成。基于此，公司将2026年7月30日指定为境外债务重组的生效日期。
长江商报记者注意到，在“纸面重生”的背后，花样年仍面临严峻的现实考验。花样年公告显示，截至2026年6月5日，下属子公司到期未能清偿的债务本金合计高达139.9亿元。同时，公司及子公司涉及的重大未决诉讼金额约337.36亿元。公司经营业绩处于亏损状态，2025年年报显示，花样年虽然实现总收入49.25亿元，同比增长7.7%，但归母净亏损扩大至91.86亿元。
“在销售尚未全面回暖、亏损仍在持续的当下，花样年的生存之战才刚刚打响。”财经评论员严跃进对长江商报记者表示，花样年境外债重组获发改委审批，是出险房企化债进程中的关键进展，为行业提供了参照样本。然而，花样年境内子公司债务逾期规模庞大，法律诉讼缠身，境内外债务处置明显失衡，其拿到“通行证”只是阶段性突破，真正的考验在于境内债务谈判能否破局、资产盘活能否见效。整体债务危机警报远未解除。
境外债重组方案拿到批文
2021年10月，花样年一笔2.06亿美元票据无法按期兑付，企业正式陷入境外债务违约泥潭，漫长的重组博弈自此开启。
2023年初，花样年推出首版重组方案，计划对13亿美元境外债务实施债转股叠加票据展期，但因第二大股东TCL实业提出异议，重组进程一度停滞。
2024年4月，花样年修订重组方案，优化多项核心条款：债务到期日延后两年至2031年6月，票据利率下调到4.5%—6.5%，实控人曾宝宝承诺注资600万美元覆盖重组相关开支，同时保留核心的13亿美元债转股安排，有效降低企业长期净负债率。调整后的方案获得债权人认可，一个月内七成以上票据持有人签署重组支持协议。
2026年2月，重组方案投票通过率达99.67%；3月12日，香港、开曼两地法院先后批准重组计划，司法层面障碍全部清除。但按照《企业中长期外债审核登记管理办法》，红筹房企跨境中长期债务重组必须完成发改委外债登记，这一监管环节成为最后的卡点。因审批进度不及预期，花样年先后两次延长重组截止日期。
随着7月16日发改委审批要件的正式落地，这场历时数年的重组长跑终于迎来了实质性的收尾。花样年境外债重组方案的审批落地，彻底扫清合规障碍。按照安排，7月30日重组生效后，其原有境外各类票据将全部置换为新工具并注销，相关抵押担保同步解除，部分债务完成债转股，大幅减轻计息负债压力。其境内债务化解同步推进，合计64.27亿元的5只境内公司债已敲定现金偿付安排，兑付时间统一延后至2026年末。公司表示，后续将及时披露重组全部落地细节，保障债权人知情权。
连年亏损销售回血缓慢
境外重组迎来转机，却难以掩盖花样年严峻的境内债务与经营现状。
截至2026年6月5日，旗下子公司到期未清偿债务本金合计139.9亿元，其中银行贷款逾期44.01亿元，非银金融机构逾期95.49亿元；全集团涉诉金额高达337.36亿元，纠纷集中于逾期借款、工程欠款。除此之外，公司近期还收到上交所纪律处分，因资金违规划转、信息披露失真、财务核算存在漏洞等问题，企业及时任高管被通报批评，内部治理仍需整改。
从财务数据来看，2025年，公司营业收入49.25亿元，同比小幅增长7.7%，物业经营服务、交付结算带来收入增量。但当年集团总亏损94.98亿元，归母净亏损91.86亿元。截至2025年末，公司现金仅12.06亿元，一年内到期借款、优先票据合计超610亿元，负债净额205.89亿元，流动性缺口巨大。
实际上，销售回款是房企维持运营、偿还债务的核心来源，但花样年去化速度偏弱。2025年全年，其合约销售额仅7.88亿元；2026年前5个月销售5.55亿元，虽达到2025年全年七成，但整体体量依旧偏小。土储方面，公司现有在建及待建项目总建面687.59万平方米，现阶段以存量现房、城市更新项目去库存为主。
为盘活现金流，花样年持续处置非核心资产，2025年多笔股权出售、债务转让、盘活存量物业，回笼的资金全部用于项目运营与债务兑付。业务端同步调整结构，收缩重资产开发，加码物业运营、装修代销等轻资产增值业务，多渠道补充收入。
严跃进认为，发改委审批落地标志花样年境外债务风险得到实质性缓释，有效缓解跨境偿债压力。但139.9亿元逾期境内债务、数百亿涉诉纠纷、连续大额亏损等核心难题仍未解决。在地产行业调整周期下，企业销售回暖速度有限，仅依靠资产处置与存量房源回款，难以快速填平资金缺口，花样年想要彻底走出债务泥潭、恢复正常经营，仍需要较长周期。
