时隔两年，苏州长城精工科技（002006）股份有限公司(以下简称“长城精工”)再度闯关A股。
近期，深交所受理了长城精工的创业板首发申请，公司拟募资规模为8.09亿元。此前在2024年4月，公司曾主动撤单沪市主板首发申请。
长江商报记者注意到，作为国内超精密轴承领先企业，长城精工前次申报IPO时，曾因股权集中但大手笔现金分红备受质疑。本次申报IPO前，2024年和2025年，长城精工再次分红2667.54万元，分红力度已大幅收敛。
与此同时，二次冲刺IPO的长城精工面临增收不增利的问题。2023年至2025年，公司整体增长20.8%，但归属于母公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)整体降幅约为9.5%，且主营业务毛利率亦呈现下降趋势。
对此，长城精工称，主要是新设立的海外子公司长城泰国、长城北美处于发展初期影响，归母净利润水平呈现出一定的波动性。
长江商报记者注意到，2025年，长城精工的五家境外控股子公司仅一家盈利，其余四家境外子公司合计亏损1991.29万元。
前次IPO大手笔分红曾遭问询
长城精工已是二度闯关A股。
2023年4月，上交所曾受理长城精工的主板首发申请，公司拟募资规模为9.58亿元。在完成首轮审核问询回复之后，2024年4月，长城精工和保荐机构国金证券（600109）撤回了沪市主板首发申请。
2026年6月末，长城精工“卷土重来”，深交所正式受理了长城精工的创业板首发申请，公司拟募资规模缩水至8.09亿元，保荐机构更换为中信建投（601066）。
长城精工主要专注于为国内外客户提供高精密、高转速的精密机床轴承及多种应用领域的高品质专用轴承，应用场景覆盖机床、电机、机器人等领域。长城精工介绍，公司是国内率先攻克超精密轴承相关技术难题并实现产业化的轴承制造企业之一，已成为国内领先的精密轴承制造企业。
长江商报记者注意到，首次申报IPO时，长城精工曾因股权集中下的持续大额分红行为，受到监管和市场重点关注。
招股书显示，2019年至2022年前九月，长城精工的现金分红金额分别为0元、4500.07万元、1.05亿元、9237.5万元，合计2.42亿元，占公司同期归母净利润总和的比例高达80.9%。
彼时，恒润投资直接持有长城精工29.3669%股份，为公司控股股东。朱克明作为长城精工的实控人、董事长，直接持股10.7966%，合计控制公司股份表决权的比例为62.0178%。
针对高额分红，长城精工曾在审核问询回复函中披露，前述分红中，公司控股股东恒润投资获得分红8101.56万元，朱克明获得分红4377.89万元，朱克明控制的两大员工持股平台苏州恒悟、苏州恒资分别获得分红964.73万元、822.37万元，公司实控方落袋绝大部分分红收益。
如今再冲A股，长城精工的分红力度已大幅收敛。招股书显示，2024年和2025年，公司分别派现1050.28万元、1617.26万元，合计为2667.54万元。
目前，长城精工的股权未发生较大变动，恒润投资对于长城精工的直接持股比例仍为29.3669%不变，朱克明依旧控制公司62.0178%表决权。
值得一提的是，两次申报IPO，长城精工拟用于补充流动资金的募资规模由2亿元下降至1亿元。
增收不增利主业毛利率下滑
除分红策略大幅调整外，长城精工的经营业绩走势也与首次IPO阶段截然不同。
首次冲刺A股时，长城精工的盈利能力持续增长。2019年至2021年，公司分别实现营业收入5.03亿元、5.63亿元、7.99亿元，归母净利润5108.6万元、6218.28万元、1.1亿元，扣除非经常性损益后的净利润(以下简称“扣非净利润”)3721.81万元、5217.27万元、9267.12万元。
二度闯关IPO，长城精工却呈现出明显的增收不增利趋势。2023年至2025年(下称“报告期”)，公司分别实现营业收入7.22亿元、7.79亿元、8.72亿元，归母净利润1.09亿元、1.04亿元、9824.41万元，扣非净利润1.03亿元、9611.46万元、9642.19万元。
本次报告期，长城精工的营业收入整体增长20.8%，但归母净利润和扣非净利润整体降幅分别约为9.5%、6%。2024年至2025年，公司归母净利润连续两年下滑。
对此，长城精工解释称，报告期内，公司抓住部分下游行业需求快速释放的契机，营业收入持续保持增长；但受到报告期新设立的海外子公司长城泰国、长城北美处于发展初期影响，归母净利润水平呈现出一定的波动性。
长江商报记者注意到，为了践行国际化战略，长城精工在泰国设立了海外生产基地，并在德国、美国等地设立了销售子公司。2023年至2025年，长城精工境外主营业务收入占比分别为20.36%、20.10%、24.40%。
2025年，长城精工的五家境外控股子公司中，仅长城欧洲一家盈利484.88万元。长城新加坡、长城泰国、长城北美分别亏损62.98万元、647.82万元、1255.47万元，公司境外不动产的管理主体长城管理也亏损25.02万元，四家境外子公司合计亏损1991.29万元。
招股书还显示，报告期内，长城精工主营业务毛利率分别为33.16%、30.18%、28.40%，整体呈现下降趋势。
此外，随着业务规模的扩大，长城精工的应收账款、存货规模较高。2023年至2025年末，公司应收账款账面价值分别为2.04亿元、2.19亿元、2.63亿元，占各期末流动资产的比例分别为23.93%、23.66%、23.57%。
同期，公司存货账面价值分别为2.16亿元、2.28亿元、2.91亿元，占流动资产的比例分别为25.30%、24.64%、26.09%。
由于当前主要依靠股东资本金投入、自身经营积累及银行贷款来解决融资问题，融资渠道较为单一，各报告期末，长城精工的流动比率分别为2.13、2.13、1.79，速动比率分别为1.59、1.61、1.32。
其中，2025年末长城精工流动比率、速动比率较往年度有所下滑，公司称主要系2025年根据资金管理的规划增加了较多短期借款、收入规模扩大增加了原材料采购以及长期资产投资增加应付长期资产购置款导致期末应付账款较以前年度增加。
截至2025年末，长城精工合并资产负债率39.26%，其中短期借款由上年末的2452.34万元增长至1亿元。
