2026年7月，深圳市科陆电子科技股份有限公司（002121.SZ，下称“科陆电子”）连发两份重磅公告，既披露了上半年业绩预亏、经营承压的现状，也抛出大额定增方案——控股股东美的集团拟斥资不超过25亿元全额认购公司定向增发股份，以真金白银增资助力科陆电子优化财务结构、破解经营困境、抢抓储能行业发展红利。此次增资是美的入主科陆电子以来，再度重磅加码的关键资本动作。
公开资料显示，科陆电子是国内最早布局储能赛道的企业之一，也是业内少数具备欧美储能项目交付能力的系统集成商。2022年美的集团启动战略入股，2023年正式成为控股股东，科陆电子自此开启储能扩张周期，2025年公司储能营收已超越智能电网，成为第一大主业，海外收入占比接近五成。
上半年预亏1.8-2.6亿元 多重因素叠加致经营承压
科陆电子此次披露的2026年半年度业绩预告显示，公司业绩再度由盈转亏，经营压力进一步凸显。预告显示，上半年公司预计实现归母净利润亏损1.8亿元至2.6亿元，同比大幅下滑194.70%–236.78%；扣非净利润亏损1.9亿元至2.7亿元，同比降幅最高达287.57%。营收端同样承压，上半年预计营收21亿元至23亿元，较上年同期的25.73亿元明显下滑。
对于上半年业绩亏损原因，公司解释为多重利空因素叠加影响：一是部分海外储能项目选址变更导致交付延期，叠加此前南方电网市场禁入措施、行业竞争加剧、锂电原材料涨价等因素，营收与毛利率双双下滑；二是美元、埃及镑汇率下跌产生汇兑损失，推高财务费用；三是光明智慧能源产业园资产尚未完成交割，计提约2500万元资产减值；四是参股子公司车电网经营承压、现金流紧张，公司拟计提长期股权投资减值准备。
记者梳理发现，科陆电子曾于2024年11月公告披露，公司受到南方电网市场禁入处理，自2024年7月29日起18个月内无法参与南方电网采购活动，一个约2.56亿元的项目因此取消。当时科陆电子表示该事项不会对生产经营产生重大影响，并称南方电网体系历史年均收入约占公司营业收入9%左右。
拉长时间维度来看，自2017年以来，科陆电子已连续9年扣非净利润为负，合计亏损达55.3亿元。2025年度财报显示，公司当年实现营业收入63.1亿元，归母净利润为-1.56亿元；2024年公司实现营业收入44.31亿元，归母净利润为-4.64亿元。2026年一季度，科陆电子营收13.19亿元，同比增长7.88%，但归母净利润亏损4038.08万元，扣非净利润亏损4201.23万元，均出现盈转亏，当期经营活动产生的现金流量净额净流出4.17亿元。
债务压力同样是科陆电子面临的核心问题。公告数据显示，截至2023年—2025年末，公司合并报表资产负债率分别为87.60%、93.29%和95.15%，资产负债率持续处于高位且呈逐年上升态势。
美的全额包揽25亿定增 全部用于偿债补流夯实经营底盘
面对科陆电子的经营与财务压力，控股股东美的集团再度出手加码。公开资料显示，美的集团自2022年启动入主科陆电子以来，已累计耗资16.65亿元取得公司控股权，其中8.37亿元用于协议受让老股东股权，8.28亿元通过定增方式直接注入上市公司。2022年一季报末，科陆电子净资产仅为7.16亿元，美的的入主为当时深陷经营困境的科陆电子带来了全新的产业资源与发展机遇。时隔四年，美的集团再次选择全额包揽科陆电子定增。
根据科陆电子7月10日披露的《2026年度向特定对象发行A股股票预案》，本次定增发行对象仅为控股股东美的集团，本次发行构成关联交易。本次拟募集资金总额不超过25亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还有息债务和补充流动资金，不涉及新项目建设，精准瞄准化解公司当前财务痛点、夯实经营底盘。
这是美的集团2023年正式入主科陆电子以来，规模最大的一笔单笔直接资金注入。本次定增以发行期首日为定价基准日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，发行数量不超过本次发行前公司总股本的30%，对应最大发行股数约5.02亿股。发行完成后，美的集团持股比例将进一步提升，公司控股股东、实际控制人保持不变，仍为美的集团、何享健先生，上市公司股权结构将更加稳定。
针对股份限售安排，公告明确，若本次发行后美的集团持股未超公司总股本30%，新增股份限售期为18个月；若持股比例突破30%，限售期延长至36个月，充分彰显了控股股东长期看好公司发展、稳定上市公司经营的决心。同时，本次定增若触发要约收购义务，公司将按流程提请股东大会审议豁免，目前相关议案已获公司董事会审议通过，后续尚需股东大会、深交所及证监会审核注册，整体落地仍存在一定审批不确定性。
科陆电子表示，本次控股股东战略增资，不仅能够快速化解公司短期财务困境、修复盈利能力，更能深化双方产业协同，依托美的集团的治理优势、全球化资源与资本实力，助力公司加速从传统电力设备制造商向全球化储能系统解决方案服务商升级，巩固行业核心竞争力。同时公司也提示风险，本次定增尚需多项审批流程，落地时间存在不确定性；短期股本扩张或摊薄公司即期回报，且公司目前仍存在持续亏损、应收账款回收、存货跌价等多重经营与财务风险。未来公司将持续严控成本、深耕主业、加速海内外市场布局，依托控股股东赋能稳步实现扭亏提质、长效发展。
长期战略PK持续亏损 何时是终点？
实际上，科陆电子并非缺乏核心竞争力：2025年，科陆电子新签储能项目总容量约11.6GWh，储能系统出货量约6.9GWh；宜春储能基地目前年产能为12GWh，印度尼西亚储能生产基地初期规划产能3GWh，计划2026年正式投产。技术层面，公司已实现PCS、BMS、EMS、DC/DC和O&MS等储能系统控制核心单元全面自研自产，并具备储能整站解决方案服务能力；产品通过UL、IEC、VDE等国际权威认证，并持续上榜彭博新能源财经BNEF Tier1一级储能厂商榜单。
业内人士指出，对于储能系统集成商而言，上述能力正是核心竞争力所在：储能行业竞争进入下半场，比拼的已不只是价格，更包括海外认证、项目交付经验、安全能力、运维能力和融资信用等综合实力。
不过，高景气的赛道并不等同于系统集成商的高利润。2025年，科陆电子整体毛利率约23%，其中储能业务毛利率仅17.03%，较2024年下降6.87个百分点。公司此前曾表示，受市场环境影响，储能产品销售价格下降，2025年第四季度确认收入的国内储能项目毛利率较低，拉低了整体盈利水平。进入2026年，盈利压力仍未缓解，万得数据显示，今年一季度科陆电子毛利率进一步降至约22%，而去年同期约为29%，利润空间持续收窄。
从今年上半年行业环境来看，原材料价格持续上涨进一步挤压了科陆电子的利润空间。上海有色网数据显示，碳酸锂每上涨1万元/吨，电芯成本增加约0.006元/Wh，今年碳酸锂价格由年初约12万元/吨升至5月的18万元/吨，叠加辅材价格上涨，电芯综合制造成本累计增加超过0.04元/Wh。但成本上涨并未顺利传导至终端售价，真锂研究创始人墨柯公开表示，目前储能系统下游采购方主要是大型央国企，采购规模大、议价能力强，系统集成商难以同步提高产品售价，系统集成企业处于产业链中间位置，一边面对电芯涨价，一边又很难向下游提价，利润空间被不断压缩。
针对此次定增，美的集团方面回应称，本次定增一方面是解决科陆电子资金短缺问题，另一方面是集团长期看好新能源赛道；如果科陆电子继续依靠银行授信，会进一步增加企业负债，而定增属于直接权益资金注入，更有利于公司长期发展。美的方面明确表示，目前对科陆电子的投资属于长期战略布局，并未要求企业立刻贡献利润。
