在电解液行业景气度持续回升、龙头企业订单饱满的背景下，天赐材料却做出了一项出人意料的决定——终止总投资达26.54亿元的重大扩产项目。
7月3日晚间，天赐材料发布公告称，公司第七届董事会第四次会议审议通过了《关于子公司南通天赐终止年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目的议案》，同意终止南通天赐该项目的投资建设。这项最早于2021年敲定的大型扩产计划，正式画上句号。
截至7月7日收盘，天赐材料报收于49.54元，上涨1.10%，成交量58.29万，成交额28.77亿。
项目缘起：从17.66亿到26.54亿的扩产雄心
追溯该项目的历史，最早可至2021年。当年8月，天赐材料董事会、监事会审议，同年9月经临时股东大会批准，同意南通天赐自筹资金投建年产35万吨锂电及含氟新材料（一期）项目，项目总投资17.66亿元。
2022年，天赐材料对项目建设内容进行变更，将原项目一、二期建设内容合并，同时剔除原一期项目中的硫酸乙烯酯产品，由公司另外的生产基地进行建设。项目名称变更为年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目，生产产品为电解液、LiFSI及含氟材料，项目总投资上调至26.54亿元，其中建设投资19.31亿元，铺底流动资金7.23亿元。项目于2022年8月办理项目备案，并取得了环评、能评等批复手续。
然而，从实际建设进度来看，该项目始终未能大规模推进。2024年，公司仅完成了土地平整、厂区围墙施工及道路铺设等基础工程。截至2026年6月30日，该项目在建工程账面余额仅为936.13万元，资金主要用于前期手续办理、围墙及道路铺设。
逆势叫停：需求回暖为何按下“暂停键”？
该项目终止的背景颇为特殊——电解液行业景气度正在持续回升。
2025年下半年以来，锂电池尤其是储能电池需求旺盛，业内一度出现“缺芯潮”现象，对长时间处于供应过剩状态的电解液需求形成有力拉动。仅上月，就有包括天赐材料、新宙邦、永太科技在内的电解液企业获得新订单。据《证券时报》报道，近一年来行业公开披露的电解液长单总量已超400万吨。
在需求正旺时终止新建项目，这一看似反常的操作，实则折射出当前电解液行业扩产逻辑已发生根本性转变。
天赐材料在公告中详细阐述了终止项目的三大原因：
其一，公司在江苏省溧阳市已具备20万吨电解液产能，该区位紧邻核心动力电池客户集群，可大幅缩短产品运输半径、降低物流与交付成本。据《常州日报》报道，该项目的客户群包括江苏时代、上汽时代、南京LG、南京国轩、中创新航等锂电池企业。同时，现有电解液产区具有技改扩建的空间，资本开支较完全新建产线明显降低。现阶段在南通新建电解液产线，综合投资效益偏弱，不具备明显优势。
其二，针对核心配套材料板块，为最大化发挥上下游原料集中生产优势、实现生产副产物内部循环利用，公司决定将核心材料产能集中布局于现有原材料产业集群基地。
其三，增产方式优先选择现有厂区改扩建，以更低资本开支释放有效产能，大幅降低新建厂区带来的大额折旧与投资风险。
上海有色网电解液分析师胡雪洁向界面新闻指出，“此前行业扩张以追逐电解液调配总产能为核心，企业普遍布局多处异地新基地。当前扩产思路转向综合平衡上下游配套、成本与订单确定性。”具体而言，一是优先考量上游原料及下游长协客户配套，优先贴近原料及电芯产业集群布局，压缩危化品长途物流开支；二是严格执行以销定产、按需匹配产能增量；三是增产方式优先选择现有厂区改扩建，以更低资本开支释放有效产能，大幅降低新建厂区带来的大额折旧与投资风险。
行业透视：580万吨产能 vs 300万吨出货量
在表面景气度回升之下，电解液行业的产能过剩问题以及结构性分化矛盾仍在持续。
据隆众资讯电解液分析师金佩佩向界面新闻提供的统计数据显示，截至2026年上半年，国内电解液产能接近580万吨/年，预计2026年国内电解液出货量仅在270万至300万吨。“国内产能远大于实际需求量，行业供应过剩局面短期难有缓解。”金佩佩称。
胡雪洁进一步指出，在前些年电解液产能集中扩张的过程中，大量中小电解液厂仅布局电解液环节，缺少六氟磷酸锂、VC/FEC等核心原料自供配套，同时缺乏绑定头部电池厂的长期稳定订单。因此，即便下游终端整体需求持续回暖，这类企业受原料采购成本偏高、订单零散薄弱制约，装置长期维持低负荷运行。
与之形成鲜明对比的是，部分头部电解液企业依托规模化生产，摊薄固定制造、物流及环保运维成本，规模效应突出，且同步布局上游原料一体化产能，有一定原料自给能力，成本与供货稳定性优势显著。在终端需求逐步抬升过程中，龙头企业出货量持续稳步增长，装置开工率逐步上行，甚至部分达到满产。
